日常消费品:从A股及港股恒峰娱乐彩票平台官网食品龙头业绩看大众品行业复苏 荐7股

报告要点从A股及港股食品龙头业绩大众品行业复苏2017年以来,食品行业主要龙头均出现复苏迹象。横向对比:2017年收入增速调味品龙头海天(17.06%)>乳制品龙头伊利和蒙牛(12.29%/11.47%)>乳饮料和休闲食品龙头中国旺旺和达利(6.42%/10.99%)>方便面和饮料龙头康师傅和统一(6.07%/1.86%)>啤酒龙头华润和青啤(3.54%/0.65%)>肉制品龙头双汇肉制品业务(0.36%)>碳酸饮料龙头可口可乐(亚太区)(-2.23%)。纵向对比:2017年收入增速相比2016年提升幅度伊利(11.9pct)>康师傅(9.0pct)>海天(6.8pct)=统一(6.8pct)>青啤(6.2pct)>达利(5.2pct)>蒙牛(1.3pct)>华润(1.1pct)>双汇(0.6pct)。

此轮消费回暖主要是由三四线和农村消费升级驱动,渠道深度和广度均领先的龙头企业受益最明显。消费持续升级,康师傅容器面/高价袋面/中价袋面/干脆面及其他2017年收入增速分别为6.7%/20.9%/-28.2%/-33.1%,乳制品中常温酸奶安慕希、纯甄增速靓丽,且各个子行业渠道下沉较深的龙头增速好于非龙头,康师傅收入增速好于统一,海天增速好于其他调味品企业,伊利、蒙牛收入增速好于其他区域乳企,双汇收入增速好于雨润食品。

需求回暖叠加竞争格局改善,毛销差提升。2017年由于包材、糖等通用成本提升,大众品毛利率短期承压,普遍出现下滑的趋势,但是毛利率下半年下滑幅度小于上半年(除了啤酒之外)。同时在需求回暖的背景下,竞争格局改善,龙头市占率提升明显,毛销差提升明显,且2017年下半年毛销差表现好于上半年。

我们认为2018年在PPI开始下降背景下,成本端压力有望继续减弱,看好大众品2018年在需求好转+提价预期+成本下行三大驱动力下的业绩持续好转。

本周核心观点白酒:行业景气从高端向大众高端扩散,关注低估值大众龙头。从一季度数据看,白酒本轮周期从去年的高端、次高端开始向大众高端扩散(100-300元价带),推荐复苏明确、区域地位稳固、估值低的龙头,首推洋河、口子窖603589股吧)、古井贡酒000596股吧),继续推荐茅台600519股吧)、五粮液000858股吧)、泸州老窖000568股吧)、山西汾酒600809股吧)。食品:看好需求好转+提价预期+成本下行三大驱动力下的业绩好转。重点关注伊利股份600887股吧)、双汇发展000895股吧),中炬高新600872股吧)、桃李面包603866股吧),小食品重点关注:洽洽食品002557股吧)、安井食品、好想你002582股吧)。

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