二月投资主题之消费白马中长期机会到来

最近市场平稳运行,权重搭台题材唱戏,板块轮动虽然较快但赚钱效应丝毫不减。就在东方通信(600776)、风范股份(601700)、新疆交建(002941)等龙头股涨得不亦乐乎之时,大消费板块也卷土重来,为市场增添上节日的氛围。

白酒、家电为首的大消费行业在市场中销声匿迹了大半年,一方面是受整体宏观经济的影响,更重要的还是市场层面的矫枉过正。那现在传统大消费行业到底如何,未来是否还有机会呢?

法国哲学家鲍德里亚说过:生产社会发展到消费社会,从物的消费发展到符号消费,商品不再是“需要”而是“想要”。

在我国,巨大的人口基数、持续提升的收入和差异化的喜好让消费的存在变得更为多元化,也为消费企业的生存和成长提供了空间。未来的消费将围绕效率和品质不断升级。效率反映在高性价比,品质体现在中高端和个性化特点。

并且,居民消费率还有很大提升空间:2017年居民消费占比为39.1%,同期美国居民消费占比为64.1%、日本55.5%、韩国48.1%、英国65.5%、法国54.1%、德国为52.9%。和发达国家相比仍有很大提升空间。

大众需求旺盛:2017年我国城镇居民人均收入为3.6万元,过去5年复合增速8.2%,整体收入增长快于通胀。根据波士顿咨询数据显示,未来我国富裕阶级和上层中产阶级将逐渐崛起,2015-2020年的财富复合增速有望达到16.9%及12.3%。

白酒行业来看,2016年以来在整体产量、需求变化不大的情况下逐渐复苏,并呈现明显的结构化特征:高端酒在行业复苏初期弹性巨大,次高端酒受益于茅台批价大幅上行后让出的价格带以及大众消费升级,业绩弹性明显,区域龙头的次高端产品成长远高于公司整体。

高端酒现状是茅台处于紧缺状态,其他高端酒正积极竞争高端酒市场份额。次高端将持续受益于大众消费升级以及高端酒价格上升后出让的价格带。

春节临近,白酒行业进入传统消费旺季。近期茅台终端需求较旺,普飞批价自9月以来一直维持在1700元以上,经销商1月计划基本到货,渠道旺季出货明显加快,部分经销商1月投放量相比去年有所加大。

泸州老窖也进行提价。1月8日对52度国窖1573经典装产品的价格体系做出调整。酒行供价建议810元/瓶;团购价880元/瓶;零售建议价1099元/瓶。对经销商和终端的实际影响是经销商价格上调40元,终端上调130元。

社会消费品零售总额及餐饮数据增速回落,整体来看对大众消费影响不大,尤其是较为刚性的肉制品、乳品以及调味品等,而休闲类食品相对来说受经济影响更大。

具备刚需属性,在经济下行情况下业绩波动小。在竞争格局清晰的子行业中,龙头企业具有较强的定价权。

尼尔森数据显示,行业高端酸奶销售额占比从2016年的40%提升到2017年的 45%,10元/升以上高端液体乳的占比从2003年的4%提升到2017年的55%,行业产品结构持续升级。

机构关注最多的还是大消费中的食品饮料,其中白酒最吃香,茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、今世缘(603369)榜上有名。其次是家电,彩电、空调、小家电缺一不可。

综合来看,经过近一年的股价调整,当前大消费股票的估值优势再次显现,持续的盈利能力和稳健的现金流是该行业的基本配置,更是北上资金频频逢低扫货的重要标的,中长期机会或已到来。

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